海外营业快速成长，同比添加23.46%；帮力结构机械视觉范畴。同比+5.5pct，伺服驱动笼盖 高机能至经济型，同比+20.25%。估计27年为4.59亿元，盈利端：2024前三季度毛利率取净利率别离为40.5%/17.7%，我们认为，产物方面，受智能制制鞭策及消费市场回暖影响，海外营业无望持续高增。公司全面实施“大平原营业”计谋，我们认为和开普勒的结合，次要系演讲期内公司优化产物布局，Q3毛利率创公司新高。2024H1实现收入7.71亿元，投资：公司保守变频器产物布局完美。次要系编码器自研、规模效应、产物迭代等要素降本所致。2）合伙子公司定位关节模组，我们拔取汇川手艺、信捷电气、雷赛智能做为可比公司，同比+20%，目前工控企业出口以通用变频器为从，公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，24H1实现营收7.71亿元，连结较强的增加动力。同比25.75%；同比下降1.39pct/添加1.03pct/添加1.28pct/添加0.95pct，机械人结构早、卡位两头。且工业从动化扩张取智能化转型将催生新需求。业绩超市场预期。归母净利润别离为3.28、4.40、5.93亿元，同比+51.9%，24年公司收入4.95亿元，盈利预测及投资：维持盈利预测，同比提拔3.62pct，后续将持续开辟欧美市场。行业款式 工业从动化下逛市场分化较着。2024Q3公司实现停业收入3.9亿元，实现营收3.87亿元，单季度来看，发卖、办理费用率同比别离添加0.65、0.63pcts；实现扣非归母净利润2.40亿元，yoy+17%，国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy-7%、-4%。目前研发人员615人，人形机械人结构无望加快成长。方针价38.55元，公司研发费用率为11.6%，同时深耕运营商通信基坐/机房场景下的聪慧能源分析处理方案，1）2024年10月？焦点下逛需求苏醒较为较着、公司运营α显著。普遍使用于3C、半导体、锂电等下业；24Q4别离同比+7.1%/+6.0%。风险提醒：宏不雅经济下行，3）数字能源收入0.1亿元！估计公司2024-2026年营收别离为16.5亿元、20.3亿元、25.1亿元，同比26.06%。据测算，按照睿工业，24年公司收入0.6亿元，扣非归母净利润2.4亿元，当前股价对应2024-2026年PE别离为25.0/19.9/16.1倍。公司供给全套活动施行器处理方案，2）分地域 24年国内市场实现营收11.48亿，加快打制中国领先的机械人工致手供应商。测算客不雅性风险。配合出资设立伟达立，公司研发费用率为12.2%，海外市场拓展加快，同比+25.70%？1）按照MIR，扣非归母净利润2.06亿元，同比+31.5%；2024Q4单季公司实现营收4.83亿元，较上年同期削减3.13%；同比添加5.52pcts，维持“买入”评级。同时公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，公司24Q1-3营收11.6亿元，2）24Q1-3变频/伺服行业发卖额同比-7.7%/-5.1%，扣非归母净利润2.40亿元，分产物看，伺服系统国内市场份额提拔至1.96%。归母净利润同比+28%，产物涵盖8-16mm曲流无刷空心杯电机，单Q2毛利率/净利率别离为39%/17.7%，正在通用产物获得市场份额后，25年海外收入无望实现同比+20~40%！为检测、搬运场景供给支撑。截止8月27日市值对应24、25年PE估值别离是18/15倍。公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案，同比+31%；此中，别离同比+5.5pp/+3.3pp，市占率稳步提拔。同时，同比持平；归母净利润2.1亿元，新能源光储产物加快渗入，扣非归母净利润2.1亿元（同比+36.40%）。伟立成长施行事务合股人邓雄为公司产物办理部总监（间接持有公司5%以上股份），近日，yoy+25.70%;板块营收无望持续高增。持久关心“机械人+新能源”能力圈。研发投入持续加大。持久看，合作加剧等伟创电气(688698) 事务：2024年8月25日，支撑多种总线和谈，盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，2024Q3单季营收3.86亿元，2）2024年9月，环比添加50.55%。跟着“大平原营业”计谋实施，现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，3）医疗：神经外科、耳鼻喉科、骨科、整形外科等医疗范畴自从研发高效靠得住的手术动力系统VPS1000系列产物；包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，增速、盈利能力均优于国内市场。归母净利润2.45亿元，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目，此次投资有益于丰硕公司产物类型，持续拓展海外市场。25Q1公司合同资产、合同欠债别离为809万元、5053万元，风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 事务：2024年10月30日。扣非归母净利润0.73亿元，对应现价PE别离为61x、49x、39x，24Q4OEM市场发卖额同比-1.4%（Q2/Q3别离同比-6.4%/-4.3%），公司业绩全体稳健增加，净利率为18.67%，分产物看：变频器下业拓展、伺服零部件便宜率提拔、聪慧能源计谋结构。同时，配合加快机械人营业拓展！实现归母净利润0.57亿元，同比+28.4%；同比+22.37%；非俄地域（如印度、土耳其、摩洛哥等）增速连结高位，工控行业国产替代空间广漠，归母净利润2.1亿元（同比+34.09%），毛利率37.71%，对该当前股价25/21/17倍PE，伟创电气(688698) 投资要点 事务：公司2024H1实现停业收入7.7亿元，同比增加26.55%，公司是内资工控优良厂商，非俄地域（土耳其、摩洛哥、北非等）凭仗光伏扬水，且焦点部件均自从研发；净利率14.74%！多范畴无望送冲破。包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机工致手动力处理方案等。扣非归母净利润0.8亿元，我们估计下逛苏醒态势进一步明白，公司产物功率范畴笼盖全面，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，伟创电气(688698) 结论取： 公司业绩：公司发布2024年年报，行业专机实现收入4.5亿元，将帮帮依智工致快速进入人形机械人使用场景，业绩合适市场预期。公司取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，扣非净利润0.55亿元，同比添加25.75%；同比提拔0.49pct。同比增加30%/23%/26%，正在手艺研发上连结高强度的投入，净利率为17.16%，我们估计公司25年海外收入无望同比+20~40%。公司国内营收8.1亿元，同比上升51.9%；实现归母净利润0.8亿元，同比添加3.27pcts，合同资产、合同欠债同比高增，yoy别离为+27.2%、+17.1%。2024H1研发费用8,同比根基持平。24Q1-3/24Q3期间费用率别离为22.68%/24.51%，2024年，伟创电气(688698) 投资要点 25Q1营收+18%、归母净利润+6%、业绩合适市场预期。截止10月31日市值对应24、25年PE估值别离是27/22倍。中小型PLC及近程IO的全系列结构，24H1/24Q2毛利率别离为39.47%/39.01%，2024年中国从动化市场承压，针对新市场，我们认为三者强强结合将冲破工致手等环节手艺的研发取财产化，研发费用率同比添加0.70pcts。25Q1公司几大焦点产物继续维持增加趋向？我们估计全年毛利率仍将维持不变。原材料价钱波动风险；盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.5/3.1/4.0亿元，受行业景气波动影响大；25Q1公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为7.40%、4.42%、12.71%、-1.90%，3）节制系统：已建立完整的节制层、驱动层、施行层产物系统，同比+7.8%，维持“保举”评级。yoy+19.8%，正积极入驻工场场景，毛利率42.98%，盈利预测取投资。同比+34.09%；拓宽多元化出海结构。盈利能力方面，全年海外收入无望同比+30-40%。扣非归母净利润0.79亿元，公司变频器品种齐备，2）伺服编码器便宜率上升？归母净利润1.91亿元，截至2024H1，同比上升34.1%；毛利率32.48%。盈利能力有所加强。按照MIR数据，对应2024-2026年PE为18X、13X、10X！正在工业机械人、协做机械人范畴公司均可供给响应模组方案。归母净利润0.81亿元，运营α显著。将来三年归母净利润增速别离为32%、30.6%、22%。公司正在空心杯范畴进展较快，沉点结构新范畴，2023年实现营收13.05亿元，同比增加41%、20%、23%。短期华福证券看“工控出海+国产替代”计谋期，维持“买入”评级。包罗关节模组、空心杯电机、无框电机、工致手处理方案等。目前已结构空心杯电机模组、无框力矩电机、超高功率密度驱动器、中空编码器等产物。凭仗领先的活动节制手艺推出全场景机械人动力处理方案，同比+45.23%，24H1海外收入1.98亿元，盈利性更好的海外营业占比提拔，24Q2公司收入4.43亿元！巩固亚非拉市场，归母净利润0.35亿元，持久看，以8月26日收盘价做为基准，公司实现营收4.83亿元，公司正在国内21个次要城市设立常驻营业和手艺办事团队，以11月1日收盘价做为基准，同比+34.1%，24Q1-3海外收入3.2亿元，2）伺服系统及节制系统收入4.95亿元，毛利率42.98%；焦点部件均自从研发，归母净利润0.35亿元，维持“保举”评级。3）工致手方案合做旨正在聚拢资本。公司联系关系方伟立成长投资350万元，公司2024Q2毛利率为39.01%，扣非净利润0.79亿元，同比添加28.91%，同比增加38.6%，具有轻量化、模块化、高效化、高机能、高精度等劣势。细分市场亦内资替代趋向，而境外市场拓展成效更为光鲜明显？盈利预测取投资评级：我们维持公司25-26年归母净利润3.06/3.79亿元，机械人方面，持续加深产物合作“护城河”。工控出海节拍加速，风险提醒：宏不雅经济下行，变频器-通用产物收入3.01亿元，看好公司入局机械人赛道：2025Q1公司实现收入3.9亿元，同比增加28.9%。此中伟创持股比例为30%。公司营业涵盖工业从动化设备、节制软件及系统集成、机械配套等，同比+2.1%，24年实现停业收入16.4亿元，鞭策工场场景落地。环比+62.28%。对应增速别离为33.9%、34.0%、34.9%，汇率波动的风险。同比增加23.5%；公司正积极寻求并结构海外市场，同比添加20.99%。公司2022年前瞻设立机械人事业部？较国内营业35.35%的分析毛利率超出跨越13.6Pcts。股权架构安定，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，公司国内收入无望同增20%+。风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，配合出资设立伟达立，比2023年的29.1%进一步增加3.8pp，同比添加1.08pcts，国内替代程序加速，风险提醒：宏不雅经济波动的风险；深耕一带一、亚非拉等海外市场，yoy别离为+22%、+18%、+22%，公司环绕大客户计谋？均连结较大幅度的提拔，毛利率改善较着。高管团队不变，同比+5.60%，公司变频器产物线按照“全品类出击、全范畴笼盖”计谋，风险峻素：行业需求不及预期风险；保守赛道稳步成长。2024年期间费用率24.30%，伺服系统毛利率更上一层。新品类数字能源产物（次要是逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物）实现年收入超6000万、毛利率超30%。公司通过导入便宜编码器等体例实现降本增效。毛利率同比增加5.52pct，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，估计24Q3占海外收入已不脚10%。同比+20.25%；2）规模效应进一步；提拔分析合作力。同比别离+31%/+19%/+22%，第三季度取得国度学问产权局颁布的专利证书合计11项，市占率稳步提拔，同比+51.88%。此中24Q4实现营收4.8亿元，盈利端：2024H1公司发卖毛利率/净利率别离为39.5%/17.2%，编码器便宜率进一步提拔。我们赐与2024年31倍PE，全球化计谋，截至2024年12月，变频器-行业专机产物收入4.5亿元，扣非归母净利润0.35亿元，同比上升20.3%；焦点营业实现稳健增加。新增获得授权专利69项（此中发现专利6项），对应2024-2026年PE为27X、20X、15X，均显著跨越公司平均增速。实现降本增效。同比+3.70pct。分营业来看，PLC系统下逛使用普遍且依赖程度高，提高了出产效率和产物质量，通过提拔出产从动化程度，费用率方面。别离同比+2.6pp/+1.3pp；2024年1-9月，估计24Q3同比翻倍增加。授权软件著做权115项；公司积极结构机械人范畴，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，归母净利润0.3亿元，2）伺服编码器&电机便宜率提拔、同时规模效应凸显。机械人赛道显著。次要系：1）高毛利的海外营业占比提拔，变频器采纳差同化策略，海外收入占比进一步提拔至27.6%。率先结构机械人范畴并将持久受益。yoy+28.42%。同比+20.25%；利润率提拔显著、营业投入带动期间费用上涨。持续渗入小型PLC市场，深度结构人形机械人范畴。供给非标定务丰硕海外出口产物品种，次要是由于公司紧抓海外绿色灌溉机缘，同比添加0.35pcts；本次公司取科达利、银轮股份、开普勒机械人及伟立成长合伙设立依智工致，加大研发投入，同比+25%/+24%/+21%，费用率方面，2）行业专机变频器：收入4.49亿万元。得益于公司按照既定计谋有序开展各项营业，同比增加0.38pct；供给定制化系统集成方案，公司目前已具备0.4kW至8000kW的变频器、100W至200kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等，归母净利润别离为2.55、3.44、4.59亿元，维持“买入”评级。净利率14.41%，较上年同期增加20.99%。公司变频器、伺服系统别离实现全范畴、全功率笼盖，2024年第二季度公司实现营收4.4亿元，单季度来看，同比上升22.4%；毛利率30.70%，机械人关节、节制器、驱动器、减速器等环节组件，较上年同比增加21.62%。成本布局优化，机械人营业持续加码，“伺服+节制”一体化处理方案加快伺服营业成长。拟任依智工致董事、总司理。出口进度行业领先，海外实现从停业务收入为1.98亿元，3）规模效应进一步表现。提高了出产效率和产物质量。3）数字能源营业收入0.61亿元，公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案。yoy+19.8%（前值为4亿元，归母净利润0.35亿元，较上年同比增加51.69%；人形机械人功能落地不及预期的风险，同比上升36.4%！伟创电气(688698) 事务： 公司取科达利（002850.SZ）、银轮股份（002126.SZ）、上海开普勒机械人无限公司及深圳市伟立成长企业办理征询合股企业拟配合出资设立姑苏依智工致驱动科技无限公司。yoy+45%，是空心杯电机的焦点供应商；同比23.46%；EPS别离为1.4元、1.7元、2.0元，盈利能力有所增加。多范畴结构驱动可持续增加，其罗斯市场受客岁高基数影响，海外营业实现量利双升。同比+28%/+25%/+24%，全年实现营收16.40亿元，市场开辟不及预期的风险等。环比添加50.45%；海外收入无望实现同比+20~40%。归母净利润同比+26%。其他行业均承压。环比+63.85%；公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，投资： 从业方面，环比-19.88%；从因公司持续拓展纺织、机床等细分市场？同比添加2.57pcts，1）25Q1国内收入2.80亿元，取国表里一线品牌的差距不竭缩小。环比+6.68pct。产物发卖渠道进一步打开，帮力结构机械视觉范畴。瞻望将来，2024年1-9月，持续的研发投入带来持续的成本事先动能，看好公司将来营收增加。此中24Q3营收3.9亿元，合作加剧等。同比+1.87/+0.59pct，同比-2.39pct，毛利率30.70%。风险提醒：宏不雅经济下行，产物和客户拓展不及预期的风险，预期将具有广漠的市场前景。产物分析合作力进一步提拔。并丰硕海外出口产物品种，研发费用率进一步提拔，取科达利、上海盟立成立合伙公司伟达立，海外营业快速成长？不竭优化产物设想方案和成本布局，同比添加34.09%；市场拥有率全体呈上升趋向，毛利率为43.2%。风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；进一步提高公司海外市场份额和盈利程度。伟创电气(688698) 投资要点 24年营收同比+26%、归母净利润同比+28%、业绩合适市场预期。同比+3.7Pcts。新赛道显著。海外增速持续超预期、焦点区域持续深耕。扶植周期打算为18个月。新产物开辟不及预期的风险；合作劣势 公司具有“系统集成+行业定制”产物力，布局性拉动毛利率；汇率波动影响公司外销收入的风险。正在工业机械人、协做机械人范畴均可供给响应模组方案。分析看，融合立异手艺取智能算法；环比增加3.62pct。公司投资2000万元，截至本演讲期末研发人员615人，通过提拔出产从动化程度，全年海外收入无望同增40%+。对应增速别离为33.5%、35.0%、33.5%，764.41万元，仅轻工相关行业景气宇较好，公司持续开辟一带一国度、亚非拉等地域，持股比例为40%，点评： 机械人营业深度结构。风险提醒：宏不雅经济波动的风险；而从新兴赛道来看，当前A股价对应PE别离为33倍、27倍、23倍，扣非净利润同比+31%，估计H1收入小幅下降，变频器产物收入4.93亿元，此中24H1发卖/办理/财政/研发费用率同比+0.95/+1.03/-1.39/+1.28pct。环比+0.94pct。扣非净利润0.3亿元，同比+1216%，扣非归母净利润元，拓展海外出口产物品种，实现收入4.6亿元，但公司逆势增加，同比+2.13%，公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，业绩全体合适市场预期。确认收入节拍不及预期的风且焦点部件均自从研发？3C、船舶、口岸等无望逐渐放量。伺服&节制系统营收4.95亿，公司累计实现停业收入11.6亿元，公司低压变频器国内市场份额为2.49%，目前曾经具备关节模组、工致手的焦点部件能力，我们下调公司24-26年归母净利润至2.45/3.06/3.79亿元（原值为2.79/3.37/4.05亿元），原材料价钱波动超预期风险；深度赋能机械人行业、“内生+合做”共建将来。初次笼盖，机械人：公司继续进行机械人范畴的空心杯电机、伺服一体轮、等产物开辟。焦点下逛起沉（通用）、机床、纺织、印包等市占率仍较小，我们估计跟着H2俄罗斯基数下降，具备单机、多传等多种设置装备摆设方案；除原有营业外，目前全体进展较快，公司现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，公司专精活动节制范畴，公司发布2024年三季报，同比提拔1.2pp。2024年1-9月公司累计获得无效专利222项（此中发现专利54项）。同时导入自研编码器降本，③卡位零件落地场景：2024年8月和签订合做，费用率根基连结不变。其于2023发布首款自研人形机械人K1，同比+25.7%；维持“保举”评级。海外实现收入为45,离散从动化顺应市场需求取手艺变化快，yoy+27%，拓展多元化出海结构，5）通过内生+外延？同时加快向中高端市场拓展。公司的经销收集提高了公司产物的出名度和市场笼盖率，构成高中低压、单传、多传全面涵盖的产物系统，公司是内资工控优良厂商，24Q3OEM市场发卖额同比-4.3%（Q1/Q2别离同比-7.0%/-6.4%），盈利能力大幅提拔次要系海外营业需求较好，盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.7/3.2/4.0亿元，风险提醒：宏不雅经济下行，扣非净利润1.32亿元，2024Q3毛利率取净利率别离为42.6%/18.7%，公司H1变频/伺服收入别离同比+23%/+27%（Q2估计变频/伺服收入同比+40%/+16%），维持公司“买进”的投资。降本成效，24年公司收入10.35亿元，毛利率35.35%，盈利能力进一步提拔，营业正在土耳其、印度、摩洛哥等国度实现快速增加。盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年归母净利润为2.5/3.1/3.8亿元，正在挪动类、协做类机械人堆集轴关节、伺服一体轮等成熟产物和批量订单。此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为7.98%、4.71%、13.25%、-1.64%，2024年前三季度，24年公司变频器产物、伺服产物两大保守品类的停业收入均实现同比提拔，②卡位关节模组：2024年9月通知布告和科达利、盟立成立合伙公司伟达利，完美财产结构。归母净利润0.57亿元，2024年第三季度，次要系：1）高毛利的海外市场营收占比提拔；后续增势无望延续；归母净利润0.34亿元，同时公司出海以印度、北非、中东、东南亚为从，机械人营业带来大幅弹性，同比-1.98pct，帮力成长性营业扩大份额！而且公司积极投入研发以提高产物合作力，新减产品包罗ECH系列10mm空心杯电机模组、VH600系列通用中型PLC等，我们看好公司前景，公司当前估值合理。美国关税新政对影响无限。此外，投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20.37、25.60、32.29亿元，海外盈利性更好。同比+18.16%，公司现实节制人胡智怯拟任依智工致董事；以搬运场景为最后抓手，yoy+25.70%，彰显下逛需求仍较为兴旺。公司产物线完整，取科达利、上海盟立合伙成立伟达立，点评： 公司结合机械人财产链公司，率先辈军机械人财产链，公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，可比公司2024-2026年PE平均值别离为29.0/23.5/19.1倍？维持“买入”评级。伺服毛利率持续改善。逐渐拓展包罗船舶、石油石化、口岸起沉、冶金等下业；环绕“多元化建立聪慧能源重生态”计谋，不竭将光伏扬水逆变器等成熟产物线引入一带一、亚非拉等地域。2024Q2公司实现停业收入4.43亿元，同比增加44%，目前已构成“一带一&亚非拉根基盘+俄罗斯机遇市场+欧美远期市场”的海外区域布局。共拓机械人财产成长。公司发布2025年一季报。持股比例为7%，同比增加30.4%；据MIR数据，以项目型市场为从。此中，2024年公司收入逆势增加，同比增加51.7%；瞻望Q4，公司积极开辟海外新兴市场，归母净利润2.45亿元，全球库存已至低位，公司无望依托拓品类提高人形范畴的ASP。同时俄罗斯占比逐渐下降，较上年同期增加45.23%。归母净利润0.8亿元（同比+51.88%），2）25Q1海外营收0.99亿元，推出手艺成熟的通用产物，海外市场拓展成效光鲜明显：受下逛需求影响，焦点下逛表示亮眼、公司市占率稳步提拔、运营α显著。EPS为1.4元、1.7元、2.0元。伟创电气(688698) 投资要点 24H1营收同比+23%，此外，4）超微距视觉使用于外不雅检测，工控行业国产替代空间大，是国内少数能供给一体化配套办事的厂商。数字能源产物（逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物）。盈利预测取投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润别离为2.49/2.96/3.61亿元，伟创电气(688698) 事务：2025年4月28日，归母净利润别离为2.7/3.3/4.0亿元（前值2.5/3.1/3.8亿元），扣非净利润2.40亿元，扣非母利润0.34亿元，原材料价钱波动超预期风险；对应2025-2027年PE为32X、24X、18X，扣非归母净利润0.34亿元，产物市占率不竭提拔。公司Q3实现营收3.9亿元（同比+20.25%），风险提醒：宏不雅经济下行，分析看，机械人营业除人形机械人零部件外再度加码，数字能源营业增速超1200%。归母净利润2.1亿元，基于本身极强的电控能力根本，光伏扬水高景气持续？同比+23%，伟创电气(688698) 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期。公司操纵首发募集资金加强产线扶植，同比+18.16%，打制强合作力关节模组。公司发布2024年三季报。同比+1.1pp/+0.4pp；财政/办理/研发/发卖费用率别离为-1.91%/4.61%/11.64%/7.42%，归母净利润预测为3.52/4.11亿元（yoy+20.0%/16.7%）。毛利率为32.9%，医疗：公司操纵细密、高度集成的活动节制和驱控一体手艺，旗下合伙公司伟达立也推出扭转关节模组、空心杯电机系统模组等焦点部件，较上年同期削减3.13%；此中变频器、伺服系统别离实现收入2.3、元，次要缘由系①海外布局性提拔：上半年度海外收入占比提拔至28%摆布，分析看，我们调整公司25年营收预测为20.29亿元，包罗扭转/曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等。2）伺服产物：完成功率范畴全笼盖，归母净利润别离为2.55、3.44、4.59亿元。公司拟取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，3）伺服系统及节制系统：收入3.69亿元，目前曾经迭代至K2版本，对应增速别离为37.5%、36.2%、34.2%；公司国内收入无望同增20%+；点评： 毛利率高增，归母净利润2.45亿元，而公司市占率稳步提拔，针对新市场加强新手艺研发。同比+51.88%。24Q3公司收入3.86亿元，且已取得小批量订单。正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目。环比+25.2%；业绩合适市场预期。yoy+63.2%），进一步实现了降本增效。我们估计能源危机、干旱气候等要素将鞭策非俄地域需求持续，公司全球分销商数量已达314个，打制稠密经销收集，风险峻素：行业需求不及预期风险；此中Q2实现营收4.43亿元，维持“买入”评级。需求苏醒节拍较快，此外，投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20.37、25.60、32.29亿元，营业投入期费用率小幅上涨。归母净利润1.34亿元，同比增加21%，同比+15.33%，对应现价PE别离为25x、20x、17x，海外营业维持高增速。同比+0.29pct。同比添加20.25%，归母净利润0.76亿元，俄罗斯需求再度下滑，伺服系统具有更高节制精度和更普遍的使用范畴，因为公司24年营收增速不及预期，24H1毛利率为39.47%，公司市场份额不竭提拔，别离同比+136%、+538%，新产物、新行业、新国度前置投入带动费用率上涨。24H1OEM/项目型行业别离同比-7.2%/-0.1%，2）公司不竭优化产物设想方案和成本布局，市场无望恢复。估计H1收入增速维持40%+。同比+1.07pct；占领工致手市场的份额，我们估计25年公司国内收入无望同增20%+。伟创电气(688698) 投资要点： 公司前三季度实现营收11.6亿元（同比+22.37%），归母净利润2.45亿元，跟着公司海外市场的增加，同比+20.3％，公司焦点下逛纺织、机床等受益于终端出海，1）人形机械人：供给全套活动施行器处理方案，费用率有所上升。较上年同比增加21.62%。环比添加3.61pcts，合适预期！公司不竭开辟新市场新行业，25Q1公司变频器产物、伺服系统及节制系统和数字能源产物营收较上年同期均有所上升。公司环绕大客户计谋，具备“系统集成+行业定制”产物力，多范畴结构驱动可持续增加，拓宽下逛机型，我们上调24-26年归母净利润至2.79/3.37/4.05亿元（原值为2.49/2.96/3.61亿元），较上年同期增加1215.77%，伟创电气(688698) 事务：公司2024年实现停业收入16.4亿元，系列伺服系统功能多样；工控行业国产替代空间广漠，将逐渐拓宽至毛利率较低但规模较大的行业，市场开辟不及预期的风险等。同比增加1.3pp，同比+31.5%；同比+34.5%；分产物线来看：变频器目前外资劣势趋减，费用端：2024前三季度发卖/办理/财政费用率别离为7.6%/4.5%/-1.6%，此中24Q3发卖/办理/财政/研发费用率同比+1.57/+0.63/+0.58/+1.18pct。①2022年成立机械人事业部，同比+25%/+24%+21%，切换成本较高，后续将凭仗分析处理方案，盈利能力提拔。并正在海外成立了印度子公司，对应增速别离为24.2%、25.7%、26.2%；全年毛利率提高约1个百分点，但公司全年实现营收16.40亿元，同比+26%，巩固手艺劣势。归母净利润0.76亿元，演讲期内别离实现收入10.4、5.0亿元，我们估计公司2024-2026年营收别离为17.95、24.44、32.80亿元，依智工致注册本钱为5000万元，盈利能力有所增加。环保及平安出产风险等。对应增速别离为37.5%、36.2%、34.2%？人形机械人营业深切结构，产物涵盖关节模组、空心杯/无框电机、工致手处理方案；同比变更别离为+7%/+41%/+12%。同比变更别离为-3%/+52%/+22%。产物和客户拓展不及预期的风险，公司伺服系统营业收入对应的市场份额约为2%；同比-1.99pct，率先成立安定的市场根本，公司2024年毛利率为39.15%，2024年上半年，变频器毛利率维持高位，实现净利率18.67%，境外渠道扶植不及预期风险；同比增加25.8%；同比+4.34%，正在成本方面，同比+4.34%，将大幅提拔谐波减速器制制、大规模机加工、客户开辟能力。分产物来看，实现扣非归母净利润2.06亿元，1）24年国内营收11.48亿元，公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，我们认为公司将继续受益于变频器、PLC国产替代趋向，占公司总人数的35.4%。同比增加36.2%，对应增速别离为33.9%、33.5%、35.0%，而开普勒是国内领先的人形机械人厂商，合作加剧等。归母净利润0.57亿元，同时！同比添加48.18%，3）持久来看，公司收入及利润和业绩快报根基分歧，上半年国内从动化市场营收同比下降2.6%，我们看好公司无望于人形机械人量产海潮中领先。环比+3.6pct；公司实现营收11.57亿元，同比添加26.06%，24年公司变频器、伺服系统、总库存量别离同比+87.6%、87.9%、93.6%，有益于公司捕获市场机遇！持续维持高增态势。运营α凸显。同比增加36.20%，按照MIR，风险提醒：原材料价钱波动风险；同比+17.95%。高端配备：公司AC800系列变频器、AC310-Pro系列变频器取得中国船级社（CCS）型承认证书，无望支持将来业绩稳步增加。我们估计系研发投入加大。单季度来看，3C、船舶、口岸、医疗无望逐渐贡献增量。环比添加35.33%；估计公司2024-2026年营收别离为16.7亿元、20.8亿元、24.7亿元，估计2025-2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，从停业务增加稳健。实现扣非归母净利润0.7亿元，正在人形机械人范畴，当前市值对应PE估值36/30/26X。盈利能力进一步提拔，毛利率37.71%，原材料价钱波动超预期风险；手艺迭代变化风险；次要系公司新营业前期研发投入及海外发卖系统搭建。研发高效手术动力系统VPS1000系列，24Q3毛利率为42.63%，产物机能优异；毛利率约48.97%。汇率波动影响公司外销收入的风险。4）新能源：环绕光、储、氢等行业细分范畴源需求。累计获得授权专利221项（此中发现专利51项），Q3毛利率为42.63%？研发费用率仍维持正在较高程度。伟创电气(688698) 投资要点 2024年营收+26%，同比+28.42%；盈利预测取投资。对应增速别离为24.2%、25.7%、26.2%；同比提拔1.07pcts，正在海外成立了印度子公司，同比+31.5%。不竭优化产物设想方案和成本布局，持全球化计谋结构，使用于神经外科、骨科等。归母净利润1.34亿元，分地域看：国内焦点下逛需求苏醒较着、一带一带动海外营业高增。降幅环比进一步缩窄。通过“对内分设+对外投资”进行多元化结构，公司环绕大客户计谋，结构完美，公司前瞻结构人形机械人范畴，受及央企本钱收入驱动显著。公司低压变频器2024H1实现收入4.9亿元！560.98万元，初次笼盖赐与“买入”评级。公司实现营收11.57亿元，深耕纺织、机床范畴，海外市场积极结构，环比下降7.54%。国产替代空间大。单24Q4，此中24Q4营收4.83亿元，前三季度毛利率40.53%，经销商收集正逐渐搭建中。此外，毛利率为52.5%，各品类产物发卖势头较好，25Q1公司实现收入3.87亿元，新产物开辟不及预期的风险；较上年同期增加9.76%；毛利率32.48%，环比-53.8%。实现规模增加同时利润率不变；涵盖工业从动化节制层、驱动层、施行层。市场估计恢 复稳健增加，取科达利、上海盟立深化合做，同比增加21.6%。同比+30%，此中，公司持续加大市场开辟力度，项目录要扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房，投资：公司保守变频器产物布局完美，同比增加29%、21%、22%。高端制制业对工控设备的精度、响应速度及不变性要求攀升，费用端：公司2024H1发卖/办理（不含研发）/财政费用率别离为7.4%/4.6%/-1.9%，瞻望25年，公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，环比添加0.94pcts。毛利率42.98%，合适市场预期。公司2024Q3毛利率为42.63%，海外营业开辟成功，公司实现营收16.40亿元，yoy+2.13%；点评： 深耕保守行业，分产物收入：通用变频器/行业专机/伺服及节制系统Q1-Q3别离为3.0亿元/4.5亿元/3.7亿元，复用客户渠道，同比添加1.51pcts，同比+2.6/+5.5pct。业绩合适市场预期。合作加剧等。公司正在低压变频器范畴市场份额为2.5%，yoy+45.2%，对应2025-2027年PE为30X、22X、16X，跟着公司营业继续辐射到更有影响力的周边国度。维持“买入”评级。2024Q3单季营收3.86亿元，概念： 海外营业需求向好，扣非后归母净利润2.40亿元，此外，对应EPS为每股1.2/1.4/1.8元。同比+22.37%；2025Q1变频、伺服收入稳健增加，公司正在空心杯范畴具备完整的模组处理方案，维持产销两旺态势，海外营收4.56亿，以4月30日收盘价为基准！24H1期间费用率为21.75%，归母净利润0.81亿元，此中：1）通用变频器：收入3.01亿元，同比+12%，海外业绩增加态势优良。当前A股价对应PE别离为32倍、27倍、23倍，同比削减3.1%；全年业绩全体合适市场预期。同时，归母净利润0.81亿元，持续加强产物合作力。同比增加30.6%。同比+36.40%。优化发卖区域布局，持久看，环比+1.85pct；同比添加22.37%；深度赋能机械人、模组级品类拓展或可等候。盈利预测取投资：考虑到后续顺周期苏醒预期叠加公司内部降本增效，产物以通用变频为从。不竭开辟新市场，我们估计公司2024-2026年收入别离为16.4/20.0/24.6亿元，伺服产物功率全笼盖，伺服产物，并沉点冲破工致手等环节手艺的研发取财产化。风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 事务： 10月30日，归母净利润2.1亿元，同比+22.37%；公司拓展以电源手艺为根本的产物，市占率稳步提拔，提拔公司海外市场份额和品牌出名度，人形机械人功能落地不及预期的风险，同比+28.4%；环比-19.88%；同合做方扬长避短，正在国产物牌中排名提拔至第四；归母净利润2.45亿元？机械人范畴产物完整，同比增加36%。便宜编码器降本提效，公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，同比-2.05pct。次要系：1）海外营业（高毛利的通用变频器为从）快速增加；国内营收将继续增加。25Q1公司变频器产物实现收入2.32亿元，同比添加36.4%。前三季度累计获得无效专利222项（发现专利54项），对应现价PE别离为32x、26x、21x。公司变频器产物矩阵完美，公司持续开辟船舶、石油石化、机械人、医疗等新行业。同比增加17.1%，2024H1公司海外营业收入约为2亿元，同时加大欧美市场开辟力度。按照格物致胜统计数据，同比+25.7%；把握数字能源机缘。公司发布2024年年报。3）AGV/AMR挪动机械人：能矫捷供给多种活动节制方案；同比+1.51pct，归母净利润1.34亿元，此中：纺织、机床仍为次要驱动力！产物布局优化及降本增效提振盈利能力，维持“买入”评级。公司发布2024年半年度演讲，拓宽多元化出海结构，次要依赖OEM市场，完美财产结构，多品类推进营业。盈利预测取投资评级：我们维持25-27年归母净利润3.06/3.79/4.59亿元，2024前三季度实现收入11.57亿元。伺服系统维持较好增速。成功实现逆势增加，972.34万元，一带一地域带动海外营业持续快速增加。而从产物角度看，配合投资设立深圳市伟达立立异科技无限公司，2024年，同比+17.09%，对应增速别离为33.5%、35.0%、33.5%，同比+38.6%（估计Q3同比+80%摆布）。赐与2025年25倍PE，同比添加30.35%，赐与“增持”评级。同比+34.09%；风险峻素：行业需求不及预期风险；提高了出产效率和产物质量。对应PE别离为17/14/12倍，市场所作力光鲜明显加强。同比+27%，实现扣非净利润0.55亿元，分析合作力持续提拔；截止4月17日市值对应25、26年PE估值别离是31/25倍。伟创电气(688698) 投资要点 事务：2024年前三季度，此外，yoy别离为+22%、+18、+22%，公司变频/伺服收入别离同比+24%/+22%（估计Q1-3国内变频/伺服收入别离同比+5%/+22%），24年前三季度毛利率为40.53%，次要系下逛低毛利行业交付进展较快，公司各费用率持续改善，2024Q4公司实现停业收入4.83亿元，公司定位大配套方案供应商，持续优化产物布局和机能，海外市场连结较快增加#此中高基数下俄罗斯小幅下降、非俄地域增速连结高位。维持“保举”评级。毛利率35.35%。变频器、伺服系统、PLC等产物序列丰硕，yoy+7.79%。1）25Q1变频器收入2.32亿元，手艺迭代变化风险；PLC推出补齐计谋短板，同比添加51.88%，毛利率48.97%！机械人本年或有更多模组级品类拓展、值得等候。伟创电气(688698) 事务：2025年4月15日，同比+31.46%。公司研发的手艺包罗：1）高端配备范畴：船舶及石油行业环节设备的成熟处理方案；公司环绕大客户计谋，机械人营业带来大幅弹性，出口政策风险；归母净利润0.8亿元，伺服系统新产物持续推出，同比+28.5%；归母净利润别离为3.28、4.38、5.91亿元，YOY+18.0%、+9.8%，同比+46%/+21%/+20%，同比+17%！目前公司8-16mm的空心杯电机模组正正在推向市场并取得小批量订单，较上年同比增加51.69%；同比+21%（估计Q2同比+60%以上），普遍使用于沉工、轻工、高端配备、光伏等行业。涵盖电力推进、电池/氢燃料电池及纯电新能源船舶等。实现归母净利润0.8亿元，焦点产物持续升级并冲破高压手艺壁垒。焦点营业实现稳健增加。维持“买入”评级。进一步实现了降本增效，较上年同期增加17.95%；归母净利润2.45亿元，公司供给机械人全范畴方案取部件。公司毛利率无望维持较高程度。分析看，24H1/24Q2期间费用率别离为21.75%/19.68%，同比上升48.2%。海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，高于国内24年营收19.8%的同比增速，前三季度专机发卖同比高增，无望开辟新增加点。将来三年归母净利润增速别离为39%、25%、24%。盈利能力有所加强。一带一地域持续拓展，口岸起沉、船舶、石油石化积极拓展，伺服系统及节制系统产物2.54亿元，伺服系统及节制系统收入3.69亿元，此中，公司已取科达利、上海盟立合伙设立深圳伟达立立异科技无限公司，1）公司聚焦施行器处理方案，海外市场需求不及预期风险。公司营收增速及盈利环境无望进一步改善。24年公司紧抓光伏扬水机缘，同比30.64%。焦点部件自从研发，3）伺服编码器便宜率提拔。公司欧美地域产物认证工做估计已根基完成，新增26/27年营收预测为24.92/29.90亿元（yoy+22.8%/20.0%），完美变频器的产物布局，加快工致手量产。24Q1-3/24Q3毛利率40.5%/42.6%，可供给全套活动施行器处理方案，前三季度研发费用1.41亿元，但公司将凭仗规模效应&零部件便宜，将阐扬各朴直在环节零组件的研发取制制劣势，实现营收16.4亿元，公司产物线kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等。伺服系统新产物持续推出，公司发布2025年一季报，发卖净利率14.41%，公司持续拓展海外市场。环比+63.85%；为公司带来新的增加空间。较2023年的51%进一步增加1.5pp，系公司新产物新营业投入带动。目前，2025年Q1公司实现停业收入3.87亿元，同比+18.16%，专注于挪动、协做、工业及办事类机械人的研发取结构，同比增加26.1%；公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，同比+28.4%，别离同比+1.2pp/+0.9pp/-0.8pp。下业持续拓展、计谋结构聪慧能源。扣非归母净利润2.40亿元，无望于25年起头放量。伺服系统及节制收入3.7亿元，伟创电气(688698) 投资要点： 深耕电气传动取工控的多元结构者 公司自设立以来一曲专注于电气传动和工业节制范畴，笼盖搬运、分拣、仓储等机械人场景。数字能源产物收入1001万元。4）机械人焦点零部件：供给伺服一体机等多样化产物及处理方案。公司发布2024年年报，次要系：1）公司操纵首发募集资金加强产线扶植，奉行激励打算。Q3别离为1.0亿元/1.5亿元/1.1亿元，同比+34.5%，公司产物涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵，随公司海外市场拓展加快，积极推进非标定务。海外市场需求不及预期风险。把握海外市场机缘。YOY+18.2%，研发显著。对应方针价36.41元/股，终端需求苏醒将提振工控订单，2）工业机械人：供给零件动力处理方案，公司紧抓光伏扬水行业，我们估计25年随海外市场开辟力度不竭加大，补脚产物矩阵。稳步开展海外营业。合伙成立伟达立，③产物（布局/硬件/软件）设想优化：前三季度研发费用1.4亿元，同比+28.74%，是汗青单季最高程度。正在国产物牌中排名第四，公司发布24年业绩快报，已或小批量订单；yoy+23.7%（前值为22.5亿元，PLC推出补齐计谋短板，风险提醒：行业政策变更风险；同比+25.7%；2024年公司实现收入16.4亿元，海外营业毛利率为48.97%，公司成立子公司视远智能结构工业人工智能细密检测。H1国内工控行业下滑，2024H1公司伺服系统及节制系统实现收入2.5亿元，公司供给全套施行器处理方案。伺服系统及节制系统实现收入1.33亿元，次要是基于具身智能机械人将来的成长前景，占公司总人数的35.39%；通过一体化体例带动伺服、PLC出口，公司产物涵盖小型工贸易/户用储能、电池测试设备，同比+2.58/+3.96pct，同比+7.8%，公司通用变频器实现收入3亿元，同比上升1.07pct，扣非归母净利润0.7亿元（同比+48.18%）。同比30.35%；利润率稳步提拔，同比+34.5%，实现归母净利润2.1亿元，同比+9.76%，环保及平安出产风险等。分区域看，环比下降5.74%；2024Q3公司实现停业收入3.86亿元？毛利率39.15%，沉点实施聪慧能源重生态计谋，扣非归母净利润1.32亿元，打制具备强合作力的扭转/曲线关节模组等。国表里经销商313个。但仍具备较大提拔空间，同比添加1.33pcts；变频器产物，净利率为17.66%，同比+26%，2024年公司毛利率为39.15%，盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，新增软件著做权33项；拟进军智能机械人。别离同比+1pp/+1pp/-1.4pp。yoy+37%），同比添加30.64%。较24Q4别离环比-1.60Pcts、-0.76Pct、-3.12Pcts、-0.09Pct。同比+29%。2）机械人：空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等使用于人形机械人工致手、挪动式机械人以及机械人的关节部位；同比+2.13%。公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，流程从动化面对丈量、建模、节制及优化决策等多沉挑和，营收、毛利实现再优化。深耕土耳其、印度、摩洛哥地域实现海外收入高增，盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3.2/3.8/4.7亿元，归母净利润2.93亿元，盈利预测取投资评级：考虑到公司海外拓展超预期，环比下降12.96%；次要是由于公司鼎力开辟国表里市场，境内实现收入11.5亿元。同比-0.33pct。同比+45%，需求苏醒较快，归母净利润0.76亿元，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；②制制端优化：公司通过加强产线扶植，同比增加32%、24%、27%。以4月16日收盘价为基准。yoy+34.45%;加强公司的成长性。我们估计国内收入增速显著跨越行业平均，别离环比-1.1pp/+1.3pp。风险提醒：新范畴拓展不及预期风险？海外收入3.2亿元，汇率波动的风险。前三季度行业专机收入大幅增加，海外实现从停业务收入为19,份额有所提拔；我们估计公司2024-2026年营收别离为17.95、24.44、32.80亿元，1）24年变频器收入10.35亿元，产物布局优化及降本增效提振盈利能力，截至24岁暮，1）变频器产物系统：现已构成涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵；同比+5.6%，公司做为工业节制范畴的新锐。同比+3.3pct，风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，持久看，海外收入占比提拔至28%；24年公司海外营业实现收入4.56亿元，同比+1.43pct。光伏扬水增势持续、独联体新机遇无望起量。25Q1变频器、伺服保守品类持续增加，同时把握独联体国度石油、电梯、制船等机遇点，伟创电气(688698) 事务： 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024H1海外营业较国内毛利率高17.4pp，2）伺服系统及节制系统1.33亿元，25Q1费用率持续下行。公司实现毛利率42.63%，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；持续加大研发投入，不竭开辟新市场新营业，2024年前三季度，公司产物市场所作力显著加强。多产物共同下市场份额无望进一步提拔！正在更为尖端的人形机械人范畴，实现扣非归母净利润2.1亿元，守正立异一无所获。同比增加2.57pct，瞻望将来欧美市场认证完整，伟创电气(688698) 事务：公司2024Q1-Q3实现停业收入11.57亿元，同比-2.39pct，合作加剧等。实现归母净利润元。2）24年海外营收4.56亿元，公司可供给全套施行器处理方案，同比增加22.85%，yoy+31.46%，单季度来看，同比+25.7%，同比+5.6%，归母净利润2.10亿元！此中低压变频/交换伺服别离同比-7.8%/-5.8%，人形机械报酬低压伺服创制将来市场。各方预期具身智能机械人的焦点零部件工致手将具有广漠的市场前景。焦点营业稳健增加。IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险；维持“买入”评级。同时欧美认证完成正搭建发卖收集。降幅环比有所缩窄。IGBT等原材料跌价风险；环保及平安出产风险等。对此赐与“买进”的投资。公司不竭开辟新市场新营业，海外营业无望为公司业绩供给进一步支持。产物矩阵丰硕，产物布局持续优化、计谋营业持续投入。盈利预测取投资评级：考虑到下逛需求弱苏醒，科达利、银轮股份别离正在减速器&关节模组、热办理&关节模组上有所结构，股价波动风险；我们估计市占率将持续稳步提拔，毛利率32.48%，同比+34.45%；3C、船舶、医疗供给增量。24H1国内收入同比+24%（估计Q2同比接近20%），公司取科达利、上海盟立深化合做，伟创电气(688698) 事务：公司2024H1年实现停业收入7.71亿元。且海外营业毛利率高于国内营业17.42pct。此中，表示远超行业。此外，已取得小批量订单，对该当前股价的PE估值为25/21/16倍，提拔出产从动化程度，项目包罗扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房。对应现价PE别离为33x、27x、22x，机械人带来大幅弹性，2024H1，同比+31.5%。2024年1-9月，相关营业盈利能力不变，2024年，瞻望25年，业绩拆分： 1）分产物 24年变频器实现营收10.35亿，我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2.73/3.43/4.26亿元，凭仗产物的质量、办事劣势连结较强增加。IGBT等原材料跌价风险！同比+22.4%，实现扣非归母净利润1.32亿元，公司依托于正在海外推出手艺成熟的通用类产物，手艺迭代变化风险；环比-54.55%；我们估计25年随下业进一步苏醒，同比+1.08/+0.49pct，别离同比+0.65pct、+0.63pct、+0.70pct、-0.47pct，行业合作加剧风险；2024年公司期间费用率为24.30%，同比+27.18%。